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　　东吴证券（香港）发布盘考敷陈称【TOD-138】お兄ちゃんはニューハーフ 2，保管永利澳门（01128）“买入”评级，下调公司2024-2026年净收入预测至301.9/324.0/341.4亿港元；下调2024-2026年经退换物业EBITDAR预测至96.7/101.9/107.4亿港元，见地价为9.5港元。

　　东吴证券（香港）主要不雅点如下：

　　2Q24公司竣事博收8.8亿好意思元，较19年同期规复64.3%。

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　　其中稀客/中场（含角子机）分袂竣事博收1.4/7.4亿好意思元，规复至2Q19的19.8%/112.0%，规复进度分袂环比下跌3.4pct/10.6pct。同期，博监局口径下，行业稀客/中场（含角子机）博收分袂规复至2Q19的38.5%/111.3%，规复进度分袂环比执平/进步1.0pct。公司中场博收规复进度出现倒退而行业规复进度稳中有升，导致公司中场/举座博收市占率均环比下跌1.5pct，分袂降至2Q24的13.9%/12.6%。

　　功绩不足预期，利润率环比下滑2.3pct至31.7%。

　　营收端，2Q24公司竣事推断收益8.9亿好意思元（低于商场预期约2%），环比下滑11.3%，规复至2019年同期的75.3%。其中博彩/非博彩净收益分袂为7.3/1.6亿好意思元，环比分袂下滑11.5%/10.6%，规复至2Q19的71.9%/96.4%。

　　利润端，2Q24公司经退换物业EBITDAR为2.8亿好意思元（低于商场预期约2%），环比下滑17.4%，规复至2019年同期的81.7%。经退换物业EBITDAR利润率环比下跌2.3pct至2Q24的31.7%，主要受推断杠杆连累。但同期公司经退换物业EBITDAR利润率仍较2Q19进步2.5pct，主要系公司日均运营用度由2Q19的320万好意思元下跌19%至2Q24的250万好意思元。

　　24年7月公司商场份额已回升至预期水平。

　　公司处理层默示，尽管2Q24公司商场份额有所下滑，但收成于强盛的中场下注额及高达99%的旅馆入住率，公司博收口径的商场份额在24年7月已回升至预期水平。预测已往，处理层默示将淡化对季度之间市占率波动的温顺，执续进步居品与奇迹水平，并将在强烈的商场竞争中保执严慎，确保投资时势能带来合理的陈诉。

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职守裁剪：史丽君 【TOD-138】お兄ちゃんはニューハーフ 2