这两年【HMJM-011】SEX by HMJM ハマジムベスト09 6時間，黄金一直寰球投资者关注的焦点。
2023年下半年以来的这一轮黄金牛市中，金价（下图黄线）稳步飞腾了37%；
哪怕是2021-2023年股价走弱的好意思股黄金矿业股（下图蓝线），岁首以来也累计飞腾了23%；
但是，寰球黄金ETF捏仓量还不才滑的轨说念中，尚未看到明确的拐点。
往期著作中，咱们对黄金将来的价钱进行了屡次的筹商。是以本文咱们重点放在黄金ETF和黄金股，聊一聊将来“悲不雅”的黄金ETF何往往刻再行期待？以及，金矿股的飞腾动能，是否可捏续？
散户看待黄金，东西方“两个寰球”由于寰球央行的汇集加息，高企的本色利率恒久压制着国外投资者对黄金ETF的爱重。
2022年二季度以来，寰球黄金ETF捏仓量减少了约25%。
但由于中国、印度、波兰为代表的新兴市集央行2022年以来密集增捏黄金，金价阶段性脱离了以往本色利率订价的情状，需求的大幅增多让黄金松弛了以往无数投资者的姿色价位。
图：主要央行2022年以来月度黄金储备变化（吨）
因此国外市集投资者所看到的，是金价与黄金ETF发生背离。
但东方市集上，并莫得这种背离。
在国内高收益财富越来越少、以及央行增捏黄金的带动之下，散户们怡悦地买入黄金ETF。虽然也不限于黄金ETF，挂钩黄金财富的答理产物、黄金股、金条、金币齐火爆一时。
独一没那么火的，惟有高金价布景下的金饰品买需。这在自后，也演化成国内金矿股、金饰股功绩与股价的分化。
国外黄金ETF的春天，要来了？黄金算作零息财富，表面上无法透顶脱离本色利率订价的情状。
在本色利率的订价情状下，利率水平越低，零息财富估值越高。这一逻辑决定着过往几十年金价的走势，详情趣很高。
图：黄金与好意思债本色利率长年背离
昔日的两年里，本色利率预期被不断打高，制约了十分一部分黄金ETF投资者的作念多热心，但央行层面却为黄金市集提供了“预期外”的多头。而央行助力下的高金价，又进一步阻截了ETF投资者“高位”进场的意愿。
但当国外央行干涉降息周期后【HMJM-011】SEX by HMJM ハマジムベスト09 6時間，本色利率预期再行回落，这部分ETF投资者的作念多热心便启动再行开释。