昨天晚上朱晶老诚May最新番号，在一又友圈发了一段话。

她说：全网居然莫得找到几篇分析Wolfspeed今时本日跌下神坛的著作……那我简直要料到玄学了，他们照实是21年底从Cree更名Wolfspeed后市值一直往下掉，掉到本来的2折……

听起来很粗暴，关联词朱老诚照实是句句大真话，我看了一眼，当今Wolfspeed的市值只剩17亿多好意思金，3年前最岑岭的时候是120多亿，差未几就简直只剩两折了……

今天我还刷到一篇著作，叫《一手好牌打的稀烂：碳化硅晶圆巨头Wolfspeed面临歇业》。

天然了，标题稍稍夸张了一丝，歇业短期内不至于，关联词历久来看，还真不好说！

不外原作家只是列举了Wolfspeed的财务数据，比如2024年的Q4营收2亿好意思金，略不足预期，赔本高达1.74亿好意思金，每股亏1.39好意思金，超远预期的85好意思分，全年赔本达到了8.6亿好意思金，是通盘这个词费城半导体指数里推崇最差的公司，累计着落69%。

说的齐对，关联词少了一丝关于历史的精致和异日的判断，以及我方私有见识，启哥和别东说念主最大的不同之处，便是我有我我方的念念考，而且我能把我的念念考流程和论断给你们整出来，今天就来聊聊Wolfspeed，它怎样就不行了？

起底Wolfspeed的历史

三年前，照旧炙手可热的明星公司，碳化硅全球领域内的龙头公司，怎样短短两三年时刻内就跌的裤衩齐不剩？不知说念的还以为是我大A的公司，天然了，二级市集的股价不可讲明一切，也不可代表异日，AMD当年还有至暗时刻呢，背面还不是凤凰涅槃，王者归来，一脚踩爆牙膏？

关联词短期内这种看不到至极的一说念着落，照旧很能讲明一些问题的，毕竟本钱市集费钱投票，这样跌详情是有什么不对劲的地方。是以到底是碳化硅这个赛说念不行了，照旧只是是Wolfspeed不行了？照旧有其他原因？

源流咱们了解一下Wolfspeed，Wolfspeed前身叫Cree，是一家成立于1987年的好意思国公司，1993年在纳斯达克上市。在昔日，它亦然全球最早作念LED的公司。

在昔日蓝相持上长氮化镓的本事不熟练，是以早期LED，特别是大功率的LED的衬底材料用的是碳化硅，因为碳化硅和氮化镓的晶格适配性比较好，达到95%，是以长出来的氮化镓的外延层质料好是以就拿来作念LED。

Cree的业务主要便是作念碳化硅衬底，然后长氮化镓外延层，卖LED，作念到背面就变成了咱们看到的碳化硅全球龙头！

在2017年的时候，全球功率半导体龙头企业英飞凌也曾开价8.5亿好意思金，收购Cree旗下公司Wolfspeed Power&RF部门，关联词没料到因为反把持的审查的原因被好意思国否了。挑升念念的来了，反过来英飞凌把我方旗下和RF相干的部分业务卖给了Wolfspeed，于是Wolfspeed在一定进程上变成了全球化合物半导体哄骗规模的最强的公司。

在2021年，Cree为了彰显我方转型的决心，不仅剥离了本来占比三分之二的LED业务，同期把我方母公司的名字从Cree改成Wolfspeed。

于是Creed苍狗白衣，从一个LED公司，逐步演化成化合物半导体行业的龙头公司，业务包括化合物材料制造，以及功率，射频等方面的器件坐褥，规划和哄骗。

不得不说，在昔日Cree在碳化硅行业深耕特别30年照旧有很深厚的底蕴，不外在昔日这家公司一直是不冷不热，归正每隔5，6年就有行业大佬出来喊碳化硅的时期随即就要到来了，和当今喊硅光时期随即就要到来了，差未几，涨一波然后就逆风招展，没下文了。

不外，一切的编削点出当今2018年。

这一年，特斯拉在其电动汽车上初度尝试了用碳化硅功率模块来替代传统的硅功率模块，于是碳化硅随着电动汽车产业转眼火爆起来，也带火了当年的Cree。

自此碳化硅为止了叫好不叫座的容貌，电动汽车给碳化硅这种材料找到了一绝佳哄骗场景，切切实实的绽开了碳化硅实际哄骗。

在昔日碳化硅只是是很小众的家具，除了一丝数大功率的射频，功率，军工相干，基本是看不到碳化硅有什么实际家具的哄骗的，关联词特斯拉的这一举动获胜颠覆了行业。

寰球发现，碳化硅不仅功率密度大，同期它的耐高压才调，过大电流才调，以及高温性能齐特别优秀，同期又有削弱分量，减少体积，减少相近配件优点，无缺适配里面空间寸土寸金的电动汽车，同期固然碳化硅价钱不菲，关联词整车价值高，是能承受碳化硅的这一高价，买卖逻辑完全买通！

于是在电动汽车上，碳化硅终于找到了我方最好哄骗场景，并速即火爆，当年碳化硅产能极其有限，Cree作为全天下领域内碳化硅衬底片，外延片最大的供应商，获胜原地升起！

来自中国同业的压迫感

不可说当今Wolfspeed这副惨状完全和中国同业不紧要，关联词若干还点关系，没宗旨中国同业不要命的杀价叮嘱，把Wolfspeed卷的哭爹喊娘。

十年前，2014年当年诺贝尔物理学家颁发给了三位在蓝光LED行业作念出超卓孝敬的大佬，赤崎勇，天野浩，中村修二。

那些年，随着LED行业主意的大火，带火了一波LED公司股价，比如三安光电，在资格过2015年股灾后，到2017年，股价依然还能屡改进高，涨幅特别200%。

通盘东说念主齐千里浸在本钱狂欢之中，只能惜寰球齐健忘了那句话。

“在中国东说念主眼里，本事掌捏之后就一定被干成白菜价，中国同业才叫同业，海外的齐不算。”

LED界的摩尔定律——海兹定律

和著明的“摩尔定律”一样，LED也有我方的行业发展规矩，被称为“海兹定律”，即LED的价钱每10年降为本来的1/10，输出流明则加多20倍。

因此LED发展的两大身分是价钱、性能，最终实现LED举座性价比的普及。不外令东说念主失望的是，中国非论三七二十一地非感性杀价，令LED失去了场地。

2015年，大尺寸蓝相持的长晶本事、图形衬底PSS本事、溅射透明导电层的本事优化、反射电极结构优化，半导体自动化开采、以及MOCVD开采导入，LED产业重点逐步调度到大陆。

2014年Cree文书作念出303流明瓦的本事之后，西洋日韩台的企业基本就没声息了，只剩中国大陆公司，而中国大陆对海兹定律孝敬，险些便是以点火利润为主，通过不休的杀价，来延伸，而非像集成电路行业的摩尔定律那样，是由本事来主导行业发展前行。

昔日老外描摹中国事“价钱屠户”，凡是中国东说念主会的东西，到临了一定是白菜价，从钢铁到玻璃、电解铝，多晶硅、光伏等行业，一个个齐变成产能多余行业，此次轮到LED了。

中国大陆的本事上插足未几，关联词在降成本上不错说花了很大的力气。硅胶国产化导致胶水成本的急速裁减；为了让LED更亮，斗胆的雇主非论LED寿命好不好用大电流过载来驱动灯珠，强行让器件的电流密度高三倍；合金线，镀钯铜线的替代让成本又裁减了一定的比例。

有几家知名公司，为了冲破正装极限，用料测验轨范居然以电流与面积比来测试，10mil*30mil面积的芯片测试电流300毫安，如若电压大于3.4伏特便是不对格，这样的要求正装芯片是很难达到的，它需要点火外延的结构来高亢，关联词导致曲折会更严重，是以这些公司的灯珠质料越来越差，价钱越卖越烂，只能用产量来保管地位。

不异除了LED以外，LED产业链高下流，亦然不休扩产，试图使用一轮轮的价钱战逼死竞争敌手，自从2012年后中国掌捏大尺寸蓝相持长晶本事后，4英寸价钱一说念从上百元一说念下滑到当今如今20块一派，还不如一包老子的利群烟的价钱。MOCVD当初高达2000多万的开采，国产硬是作念到低于800万一台，至极于打了4扣头。

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于是老外惊叹：天下上莫得什么产业是中国东说念主补贴搞不定的， 如若不行，那再加个零。

如若从行业角度而言，较着中国这样通过补贴，把一个高利润的行业，活活砸成白菜价是不对适的。关联词对通盘这个词社会而言，固然补贴烧掉好多钱，关联词LED被多数普及，庸碌家庭用的LED替代白炽灯节约的动力，照旧至极可不雅的，只是这一流程中，中国厂家只孝敬了低成本，本事并莫得多大提高。

补贴烧掉的钱是否是值得的，每个东说念主齐有我方的看法，洒家并不是太认同这一作念法，至少我以为烧至极了。

讲意旨，当今国内半导体行业也有过渡补贴的情况发生，历史一直在重演辛苦。

过于横暴的竞争，导致当前行业生涯太勤恳，2018后，好多中小公司依然消释，剩下的大公司日子也不太好过，别说国内了，国际巨头也抽身上岸纷繁剥离通用照明业务，包括今天聊的Wolfspeed，它顶不住压力于是也把LED业务剥离了。

于是Wolfspeed走上转型说念路，从碳化硅，氮化镓这种化合物半导体行业哄骗登程，节约单的LED， 转型功率和射频。

碳化硅的68英寸之争

2022年4月25日，Wolspeed文书位于好意思国纽约州莫霍克谷的8英寸SiC制造工场负责开业。这座工场是全球首座且最大的8英寸SiC工场，旨在高亢对SiC器件急剧增长的需求，特别是在汽车和工业哄骗中。

也便是说2年前Wolfspeed驱动文书进入8英寸碳化硅时期，况且插足十多亿好意思金的重金，基本属于作死马医，不收效便成仁了。

自此碳化硅的6/8英寸之争摆上台面，到底是干6英寸，照旧获胜干8英寸？6英寸材料公司和FAB线会不会被淘汰，什么时候被淘汰？

照实海外大厂包括Wolfspeed，英飞凌，安森好意思，X-FAB，搞碳化硅产线的清一色8英寸起步。

6英寸到底还剩若干寿命，8英寸有多大远景呢？

这个问题要这样看。启哥，永恒秉持一条原则，买卖的要按买卖的规矩来，成本永恒要摆在最进军的一条去梳理产业逻辑。

为什么当今国内多6英寸，而海外多上8英寸呢？

这个问题在和澎芯计老诚那次直播中，计老诚其实依然说的很明显了。

国内之是以还在搞6英寸碳化硅FAB，是因为国内还有好多6英寸硅线资源，至少还有不少开采和碳化硅和硅是具备通用性的，比如光刻机尼康的i11，i14这种，量大管够，关联词你要找一台8英寸光刻机，这就相配转折了，同理清洗，量测，千里积等开采，总之6英寸硅线开采资源极度丰富，8英寸的开采就稀缺多了。

固然碳化硅还有我方专用的开采比如外延，刻蚀，注入，退火，PVD等，必须上新开采，且海外大厂齐是获胜上8英寸的，6英寸齐是过渡型，实验型开采，关联词有些东西照旧不错通过魔改硅开采降成本，你先别管它魔改6英寸开采到底和全新8英寸开采的恶果差若干，良率差若干，惟有能用，能流片，用起来再说！一边用一边改，归正有补贴。全用8英寸且不说贵，当下也没看出强若干倍，讲真话，有好多8英寸开采真不算熟练，盲目上8容易当小白鼠。

总之，8英寸开采很贵，建厂成本比6英寸高多了。

这点像极了光伏的Topcon和HJT异质结门路之争，

你看，老牌光伏企业齐是偏Topcon，新来的愣头青齐是干HJT，为什么？还不是因为Topcon线不错在prec线通用性好么，改变成本低……

是以事实情况还不是Topcon占7成以上的大头！

海外为什么不搞6，因为它们6英寸线齐淘汰了，齐没资源了，这种情况下还搞6的干嘛，不如获胜上8了，毕竟6和8的面积比差未几是1:1.77，上风照旧很较着的，污点是，8英寸线建厂的成本比6英寸线贵了不知说念若干倍，一个全是重金砸新开采，一个是省钱的缝补缀补再战撒年，能比吗？

是以这条就注定了，6英寸上作念MOSFET详情比8英寸线作念MOSFET成本低多 ，天然异日详情是8英寸的天地，关联词我个东说念主以为，从买卖第一逻辑成本上议论，6英寸线短期内不可能被8英寸淘汰且将历久存在，无他，成本优先。

8英寸出息只能说作念高端的MOSFET，此外还得搞雷同Trench结构，想尽一切宗旨加多功率密度，减小芯单方面积，加多单wafer上die的产出，才能赢利。

是以这里引出第二个话题，碳化硅MOS上的沟槽和平面的结构之争。

当前全天下领域内，在这个问题上分三派，平面MOS派如Cree（Wolfspeed），以及国内绝大多数搞碳化硅的；沟槽派，主要便是罗姆，双沟槽名声在外，本事照实很屌，关联词成本也不低，主要问题是碳化硅各向异性的问题，刻蚀形貌难度远超硅，因为太硬了，是以刻蚀要上高能量的CCP，ICP是不够看的。

第三个介于两者之间，比如英飞凌，它的沟槽结构和罗姆不一样，沟槽栅是带角度的，4C，这派八成莫得准确的叫法，国内有个规划碳化硅的衰老，叫它们半包结构。

就当前而言，你单纯从器件性能上讲，详情是沟槽结构好，关联词沟槽和平面一比，工艺难度指数飞腾，沟槽工艺太过复杂，不好作念。

天然在栅极可靠性问题上，沟槽结构照旧很有上风的，SiC-SiO2界面和Si-SiO2的界面比拟，差太多了。

也便是说如若要保持同等栅氧可靠性，平面与沟槽需同期使用不异厚度的栅氧化层，平面型MOS面积要显耀大于沟槽栅；如若要保持相通的芯单方面积，为了保管低导通电阻，平面型MOS需要更薄的栅极氧化层，关联词栅氧应力高，可靠性变差。

是以当下各有千秋，不好说沟槽一定干不外/干的过平面，照旧那句话，看哄骗，看客户，看场景，最终照旧作为本。

计老诚直播的时候也说了，看似平面似乎在沟槽眼前污点好多，关联词工艺熟练，良率高，且本事门路远远莫得走到至极，还有很大后劲不错挖，那如若后劲挖起来了，是不是又能给6英寸FAB续命了？

讲到这里，我引出第三个不是问题的问题，也便是6，8英寸的衬底和外延片之争。

6英寸当今无须多说了，国内作念作念碳化硅SBD，那种浅易的，垃圾一丝的6英寸衬底，最廉价钱依然到4000元以内，质料好一丝就拿来长外延作念MOS，也就5000不到，关联词当前8英寸碳化硅衬底广宽9000以上。

也便是说6/8面积比是1:1.77，关联词成本是1:2以上，是以用8英寸较着亏一丝，天然了8英寸的最终可使用面积要大于6，稍稍弥补了一底下积成本比的污点。

最最最要道是6英寸当前量大管够，8英寸国内刚驱动建，衬底也没啥产量，天然以后详情有满盈衬底产能，FAB线齐还没盖起来，问题来了，谁来当硬人？照旧硬人没当成当了义士？伯仲们，这不是搞科研，这是搞生意，赢利永远是第孤独分，你不错短期内不赢利，关联词历久不赢利，这就详情干不下去了，就像当今Wolfspeed的勤恳。

当今Wolfspeed就卡在这个节骨眼上，尽管它账上还有20多亿好意思金的现款，关联词它一个季度也要亏上6亿，这些钱复旧不了多久。

说完衬底说外延，6英寸它不错不长epi就搞低端的SBD，关联词上MOS，就必须得长epi，当今6英寸的外延本事，自从国内搞来LPE（注，这里的LPE是一家意大利的开采公司，当前依然被ASMi收购了）的开采况且吃透之后，依然能国产化，且能作念的很低廉了，国产当今干到500万以内一台了，本事场地叫水平气流；

8英寸Epi用水平本事也不错作念，关联词均匀性，一致性，极差，这种片子拿来作念MOS，特别是那种3300V1200A这种高端，能用有鬼！

是以8英寸高端MOS需要高端Epi，本事门路叫垂直气流门路，以日本纽弗莱为代表，污点是这玩意儿极其不菲，3000多万东说念主民币一台，有国产的干到2500傍边。

是以精致起来，便是从6英寸的衬底，到外延，到盖FAB，到家具线，便是低廉，产业熟练进程高，污点是卷王太多，价钱战拐骗，硬生生把一个高毛利的行业，弄成谁齐赚不了钱，和近邻光伏一毛一样，这里提一句，中环不行，通盘同业齐盼着中环倒下，然后给同业留口喘息的空间。

8英寸，衬底，外延，到盖FAB的成本，到工艺难度，十足齐是挑战，国内产业熟练低，天然海外也不高，也就最初国内1-2年辛苦，是以这个问题就变成从6调度8的流程，挑战是什么，挑战成本要若干钱，若干年，谁当义士，谁当硬人，谁吃肉，谁喝西北风的问题。

当前来看，我个东说念主不雅点，6英寸碳化硅应该在至极长的时刻内是主流，8英寸看似很好意思好，关联词实际上还有好多问题要管制，问题非论制，成本下不来，就注定是角落化，说顺耳点那是诗和迢遥，说从邡点便是还没看到清晨的晨曦就G了。

回到朱老诚最初的灵魂拷问的问题上，Wolfspeed怎样就在短短两三年内跌下神坛了？

Wolfspeed痛苦就痛苦在这个地方，还莫得怎样赢利，还莫得完全掌捏本事上把持地位（或者有本事代差被中国同业追很近很近了），还莫得掌捏产能上的把持地位，依然感受到来自中国国内同业的死字扫视。

从LED驱动，到当今碳化硅功率半导体，Wolfspeed的吹的牛一直莫得完全已矣，路也从没走顺过。

本文作家：陈启May最新番号，着手：启哥有何妙计，原文标题：《自从更名后，碳化硅龙头快不行了？》

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